2021年4月闻泰科技文告将进入120亿元在上海建造一座12英寸车规级晶圆厂幼女如厕。

　　从一家低毛利的手机ODM代工场发展成A股炙手可热的高技术半导体厂商，闻泰科技的崛起之路（600745）一直为阛阓津津乐谈。

　　并购是闻泰科技快速彭胀的主要技能。2019年其以“蛇吞象”式收购众人知名半导体公司安世集团一战成名，收购完成后，闻泰从ODM公司蔓延到上游半导体器件界限。2021年，欧菲光的光学钞票被闻泰科技收入囊中，后者再次完成对产业链的蔓延。

　　在此过程中，一个隆起的状态是，闻泰科技与苹果公司的绑定越来越深。

　　收购欧菲光钞票之后，闻泰科技高调拿下了苹果光学业务。近日闻泰拿到50亿智能家居技俩订单，难懂的“境外特定客户”再次将东谈主们的眼神引向苹果公司。

　　咫尺，闻泰科技的业务有半导体业务、产物集成业务和光学业务三大板块，总营收达到了500亿元以上，总市值逾越1300亿元。不管单拎出哪个业务，齐足以PK一家零丁的A股公司。本期硬核投研试图对这个巨大的半导体公司进行全面拆解。

　　加深与苹果绑定

　　从闻泰三伟业务来看，产物集成业务和光学业务齐与苹果齐有着千丝万缕的估量。

　　其中，闻泰通过光学业务被纳入“果链”已是公开的音讯，该业务主如果录像头模组研发制造。

　　2021年2月，欧菲光出售钞票的接盘方揭晓，闻泰科技将收购广州得尔塔影像本领有限公司的100%股权，以及欧菲光过甚控股公司在中国及境外所领有的（除广州得尔塔外的）与向境外特定客户供应录像头估量业务的筹画性钞票、无形钞票、存货等。

　　在阛阓对欧菲光被剔出苹果产业链大感随机的时候，闻泰科技文告指标钞票待交往完成后有望通过特定客户审厂后从头赢得订单。

　　这使得本次收购言不尽意，阛阓纷繁估量，闻泰科技收购上述钞票的前提光显是和苹果方面达成了默契。

　　值得慎重的是，闻泰收购的前述筹画性钞票包括776项估量征战，专利、本领贵府、本领机要、图纸、制造法子、工艺经过、配方等无形钞票，以及存货等。此外，21世纪成本究诘院从接近本次交往的估量东谈主士独家了解到，“欧菲光部分本领东谈主员也随着往时（闻泰）了。”

　　专利本领也体现出一些变化。通过智谋芽众人专利数据库检索可知，闻泰科技过甚关联公司咫尺共有3200余件专利央求，专利布局主要荟萃于录像头、娇傲屏、智高东谈主机等估量本领界限其中，140余件专利的央求东谈主为欧菲光过甚关联公司。

　　2021年底，闻泰科技表露，收购的广州得尔塔公司送样产物已送境外特定客户最终考据，产物按约定的出货权术进入进展量产及常态化批量出货阶段。

　　于闻泰科技而言，把欧菲光原本领有的苹果业务收入囊中后，有望带来百亿营收增厚功绩。

　　说明欧菲光表露的公开信息，公司2019年来自特定客户估量业务买卖收入为116.98亿元。而2020年，闻泰科技的营收为517.1亿元。纳入前述标的之后，闻泰科技的营收范围有望再上一个台阶。

　　产物集成业务进入果链，则是近期传出的好音讯。

　　3月10日晚，闻泰科技公告称公司与境外特定客户开展了电脑、智能家居等多项业务衔尾并缔结了衔尾契约；近期，智能家居技俩启动量产并收场常态化出货，衔尾总金额瞻望约50亿元，并称这次订单触及产物集成业务。

　　据闻泰科技向21世纪成本究诘院先容，公司产物集成业务所以手机ODM（手机代工）为基础，拓展到平板、笔电、IoT、工作器、汽车电子等界限。据悉，公司此前对苹果的出货主如果出动及可穿着征战界限产物。

　　诚然关于这次订单客户信息和触及产物等问题，闻泰示意未便领略，不外据多方音讯，此境外客户也指向了苹果公司。

　　产经不雅察家、钉科技首创东谈主丁少将在受访时示意，“按照苹果在家居界限的布局，智能家居产物有可能是音箱、灯光照明、录像头、门铃、空气检测仪等产物中的一款或多款。”但这并不料味着闻泰不错安枕而卧，“闻泰即便拿到的是苹果智能家居订单，但产物集成业务的毛利一般齐不高，并不是中枢器件方面的衔尾，因此可替代性也比拟高。”

　　半导体业务与苹果早估量联

　　而闻泰科技的半导体业务，也与苹果早估量联。

　　最初，闻泰科技以ODM公司闻名，2016年就已成为众人手机出货最大的ODM公司，但闻泰科技ODM业务大但盈利才智不彊。盈利压力促使闻泰科技积极转型，2018年闻泰科技并购安世半导体进入半导体赛谈。

　　安世半导体（简称安世）前身为荷兰恩智浦半导体（NXPI.NASDAQ）的门径件业务事迹部，为半导体门径器件供应商，处于电子产业链上游，业务分散于亚洲、欧洲和好意思国。其客户包括中游制造商、卑鄙电子品牌客户，包括博世、华为、苹果、三星等。

　　2017年，智路成本与建广钞票在以27.5亿好意思元收购恩智浦旗下门径件业务，改名安世半导体。2018年安世主要股权公开转让，引起了多家企业竞标。

　　闻泰科技在该年10月称将以251.54亿元东谈主民币，拿下安世75.86%股权。而在那时，闻泰科技的总市值还不到200亿元。

　　这起“蛇吞象”收购案遭到了很多质疑，其中包括高额收购资金能否凯旋支付、融资风险能否措置、收购的安世集团升值率高达154.80%是否合理等问题。

　　但从恶果来看，这笔收购带给闻泰换骨夺胎的变化。

　　该交往亦让闻泰科技得以牵手苹果，2020年10月闻泰科技在互动平台称，公司旗下安世集团是众人起始的门径器件半导体IDM企业，该公司产物等闲哄骗于汽车、可穿着征战等界限，而出动及可穿着征战界限客户就包括苹果。

　　太平洋证券研报称，“闻泰科技在2020年完成安世半导体收购后，为苹果供应功率器件”。

　　有了优质半导体钞票撑腰，闻泰股价沿途呼吁大进，2018年年末公司市值约200亿元市值，到完成收购的2020岁首已逾越1000亿元。

　　更大的孝敬还体咫尺公司净利润上。闻泰科技2019年三季报中称，瞻望将在2019年四季度将安世半导体纳入团结范围，净利润将发生大幅增长。据年报数据，2018年闻泰净利润增长率为-81.47%，收购后的2019年公司净利润增长率达到了1954.37%。

　　现今，半导体板块成为闻泰最成绩的业务，2021年上半年财报娇傲，半导体业求收场收入67.73亿元，占总收入27.34%，净利润13.10亿元，占母公司净利润总数66.6%。

　　全面拓展汽车界限

　　在以前对果链标的的究诘中，阛阓经常要对苹果供应链踏实性示意担忧。但于闻泰科技而言，其最大的不同点在于，对苹果并未酿成较大依赖，其巨大的业务体量决定了，苹果不外是其广阔客户中的一个。

　　那么，苹果对闻泰意味着什么？

　　丁少将示意，“闻泰进入果链，关于品牌价值和营收水平的素养齐是有径直匡助的，但也带来了一些筹画风险，包括专用产线难以通用、ODM利润率偏低、中枢竞争力不够导致替代性高级问题。因此，业务和客户的多元化拓展，向产业链上游挺进，一经是中始终需要谈判的问题。”

　　WitDisplay首席分析师林芝此前接收21世纪成本究诘院采访时也指出，“苹果供应链齐有被苹果拔除的风险，闻泰科技并莫得什么不行替代的中枢本领。如果进入苹果供应链，要点并不是盈利，可能关于股价的匡助更大。”

　　如果说失去苹果客户对其他果链的标的而言可能是一场可怜，赢得苹果客户，对闻泰科技也不外是“诚心诚意”。

　　从更大维度来看，包括苹果在内的破费电子仅仅闻泰科技卑鄙哄骗的一角，而其汽车电子业务正在带来更多念念象空间。

　　21世纪成本究诘院此前报谈指出，2020年以来，汽车行业缺芯激励众人四百四病，尤其是汽车电动化、智能化的趋势，对车规半导体的需求进一步加多。

　　从公司盈利和频年看成布局看，以安世为主体的半导体业务，正在为闻泰科技孝敬更多功绩。2021年前三季度，安世的盈利才智达到历史最高水平。

　　而就卑鄙哄骗而言，汽车界限包括电动汽车是闻泰科技半导体收入开端的主要方针。客岁中报娇傲，安世开端于汽车、出动及穿着征战、工业与电力、计较机征战、破费界限的收入占比分离为45%、22%、22%、6%、5%。

　　据天风电子先容，安世中枢下旅客户包括博世、比亚迪、大陆、德尔福等汽车厂。

　　依托安世，闻泰之后在汽车半导体彭胀政策一方面加多新品的进入，另一方面则扩大产能。

　　就在本年3月，闻泰科技就有了业务打破，公告称，安世于2021年征战了中国究诘院，专注高压功率器件、模拟IC等新产物研发方针，咫尺自主策画研发的绝缘栅双极晶体管（简称“IGBT”）系列产物已流片顺利。

　　华泰证券称，将来几年闻泰科技半导体业务板块研发进入瞻望将达到15%以上，主要投向中高压MOSFET、第三代半导体和IGBT等界限。

　　除研发新品，缺芯环境下，闻泰科技密集推广车用晶圆产能。

　　2021年4月闻泰科技文告将进入120亿元在上海建造一座12英寸车规级晶圆厂，坐蓐用于电动汽车的功率芯片和晶体管中分立器件。该工场瞻望将于2022年7月进入运营，年产能高达40万晶圆。据悉，上海临港邻近集合了一批新动力车企，包括特斯拉、上海汽车、岩峰汽车等。

　　闻泰科技董事长张学政此前受访时文告了公司指标，权术通过10年时辰鼓舞安世半导体产值逾越100亿好意思元。

　　闻泰的另外两块业务也在向汽车界限拓展。

　　闻泰科技示意，2022年，产物集成业务中不仅是手机业务改善，笔电、工作器、IoT（如TWS耳机、智高东谈主表）、汽车电子业务齐将有彰着孝敬。光学业务也将从单一客户向多客户拓展，将遮盖手机、笔电以及IoT、车载录像头等多界限。

　　华泰证券合计，闻泰科技ODM及光学模组业务有望冉冉素养在特定客户的市占率，冉冉拓展到工作器、汽车等新界限，并成为特定客户前后摄模组的中枢供应商之一，2025年收入有望较2020年景长78.4%。

　　（工行网站特约作家：张赛男）

　　著作开端：21世纪经济报谈幼女如厕

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